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栏目:行业新闻 发布时间:2021-07-24 23:11

  本周,分化依然是主旋律。与过去两年不同的是, 今年的分化不仅体现在好公司和差公司之间,即便在好公司内部,分化也是极其剧烈。

  一面是以贵州茅台600519股吧)为代表的传统行业白马股构成的“茅指数”上涨乏力,部分公认的核心资产比如美的集团中国平安601318)、三一重工600031股吧)等,仍然在不断刷新年内新低,跌幅之大历史罕见。

  另一面是以新能源产业链和宁德时代300750股吧)为代表的新兴行业白马股构成的“宁组合”涨势如虹,板块内龙头公司不断创出历史新高。锂电池行业指数周线连阳,二季度以来涨幅超过了60%,光伏行业涨幅也超过了30%。

  白马股分化背后的原因,无疑是新能源行业受到了政策的大力扶持,在当下的景气度和未来的想象力,都比白酒等传统行业高出很多。

  以锂电池为例,全行业上市公司净利润从2019年的59.99亿,增长到2020年的822.91亿,预计2021年的净利润是1669.79亿。

  大幅上涨之后,锂电池行业目前的估值到了非常高的位置,PE62倍,PB5.9倍,都处于历史顶部位置。但是良好的业绩趋势和未来前景,使得市场对这类行业的高估值有了更高的容忍度。

  截至7月21日,3423只普通股票型、偏股型以及灵活配置型基金中,已有90%披露了2021年的二季报。统计数据显示,今年2季度基金重仓股中,跟新能源相关的电气设备、电子和化工市值占比明显提升,而家电、银行和白酒等传统行业市值占比明显下降。

  在新能源产业链被大幅增持的背景下,宁德时代的机构持值已经超过五粮液000858),成为仅次于贵州茅台600519)的机构第二大重仓股。

  市场预期高度一致的环境中,我还是有所担心的。毕竟锂电池面对的是B端客户,需求变化较大,其实也属于比较典型的周期型行业。

  “需求上涨?—价格上升—行业利润提高—产能增长—需求下降—价格下跌—行业利润下滑”,类似的周期循环路线图,对锂电池行业也是适用的。

  由于产能过剩和下游需求不畅,锂电池行业在2017-2019年曾经历过漫长的下行周期,行业利润从2018年的621亿暴降到2019年的59.99亿,行业指数也在一年时间内跌去了将近60%。

  当下的锂电池行业显然还在景气高峰期,新能源汽车崛起之后,目前锂电池的需求格局也和4年前有很大的不同,但是我们仍然需要警惕行业景气度的边际变化。

  如此高的市场期待、超高估值和业绩基数之下,如果景气下行或者发生一点波动,对行业的业绩和估值就有造成戴维斯双杀的风险。

  从价值投资的逻辑上讲,对于长期向好的周期性行业,比如券商也好、猪肉也好、锂电池也好,最好的时机其实是行业景气度经历过长期下滑、市场悲观情绪最浓的时候。这时行业业绩和估值都处在低位,一旦景气度提升,行业困境反转,迎来的可能就是戴维斯双击的大爆发。

  从2017年调控新政以来,北京房价经历了持续3年多的较大幅度调整,直到今年才开始缓慢回升。而最近关于人才引进的新政策,更是让人担心北京房价未来再次出现短期脉冲式上涨。

  据报道,近日北京市发布了《北京市引进毕业生管理办法》,其中提到,包括清华、北大、复旦、上交大、浙大、中科大、南大在内的7所高校的本科生,只要符合一定条件,可以直接申请在北京落户。要知道本科生想要在上海落户的名单中,也只有6个高校,北京显然放下身段,彩票达人开始争夺优秀人才。

  但是,我不觉得房价还会像过去那样出现短期内的暴涨,不管从经济和行业的逻辑、还是从政策的立场,中国房价已经不再具备过往那样暴涨的基础。

  我是坚决反对炒房的,因为房子和股票不同,它是人人都需要的消费品。如果房价脱离实际炒到天价,不仅会导致经济空心化,放大社会焦虑,对后买房的人也是巨大的剥夺。

  之前网上有帖子说,在北京年薪百万不如狗,很多其他城市的人包括北京当地人可能不太理解。但是以我的感受和观察,非常能理解这种压力和焦虑。

  我有个百万年薪的朋友是当年外地进京的高校毕业生,现在家里有两个孩子,媳妇儿是全职主妇,在北京没有户口,2017年高位时买的房。他们在孩子的教育费用和居住成本上,每月刚性支出差不多要4-6万,确实会面临很大的压力。何况赚百万年薪的基本都是在竞争激烈的体制外公司里,稳定性本身也是焦虑的原因。

  住房和教育方向的改革,确实是当下最重要的社会问题,看看最近麻烦不断和市值暴跌的教育类公司和房地产企业,我们或许多少能感知到政策和行业的方向。

  从常识出发就可以判断,口腔服务肯定是成长性比较好的行业,因为大家收入增长之后,消费观念也会随之升级,过去很少人做的口腔服务比如洗牙、种牙之类的,渗透率必然会越来越高。目前,我国在口腔服务领域还处于比较初期的状态,以种植牙为例,我国在全球的市场份额只有1%,与欧洲47%、北美28%相比差距巨大。在没有报销政策的地区中,欧美发达国家每万人种植牙大约有100颗,而我国目前仅7颗左右,远远低于其他发达国家,由此可见行业未来成长空间是非常大的。

  医疗服务中最重要的资源是医生,由于职称、编制、社会地位等方面的原因,大部分优质医生都集中在公立医院,所以民营的综合性医院很难做大做强。

  但是,有两个细分领域产生了民间的医疗服务巨头,一个是眼科领域的爱尔眼科300015股吧),一个就是口腔领域的通策医疗。

  我觉得主要原因有两点:一是眼科和口腔科都带有轻医美的性质,很多项目都不在医保报销范围之内,公立医院也并不是太受重视,给民间资本提供了机会。二是这两个领域对医生的要求可能并不算太高,培养相对容易,而服务标准化程度相对比较高,因此行业龙头可以通过并购整合、复制扩张的模式快速做大。

  通策医疗在经济发达的浙江起家,商业模式主要是区域总院+分院的形式,总院负责提高医生技术能力和品牌影响力,分院负责吸纳客源提升市场占有率。

  目前公司拥有已营业口腔医疗机构50家,2020年口腔服务的营收大概20亿,在全国的市占率不到2%,但是在其大本营浙江省内,市占率超过了30%。

  近年来,通策医疗通过区域总院+分院的商业模式,开始在异地复制扩张,而且取得了不错的效果。未来如果这种商业模式能够在异地顺利跑通的话,在这个高速成长的赛道中,通策医疗市占率应该还有较大幅度提升空间。

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